Tanto o montante negociado quanto o número de negócios consolidados, registrados na Cetip, referentes às cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) voltaram a crescer em 2014 e encerraram o ano em níveis históricos recordes. Encerrados os doze meses deste ano, o montante negociado alcançou a marca de R$ 4,01 bilhões, o equivalente a um crescimento de 59,8% em relação ao obtido no ano anterior, R$ 2,56 bilhões. No tocante ao número de negócios a expansão foi incremental. Ao todo, em 2014 foram realizados 3.706 negócios com cotas de FIDC, o que representa um ligeiro aumento, da ordem de 1,6%, em relação ao ano anterior, período quando haviam sido realizados 3.649 negócios. Porém, a tendência de crescimento nas negociações registradas na Cetip não pode ser interpretada diretamente como um desenvolvimento de um mercado secundário propriamente dito.

Como é possível observar na Figura 1, abaixo, o montante negociado anual voltou a crescer este ano após o forte recuo ocorrido em 2013, alcançando a maior marca histórica (os números anteriores a 2009 são menores). Em termos do número anual de negócios, o pequeno incremento verificado em 2014 foi o suficiente para também estabelecer a maior marca histórica deste indicador.

Figura 1 – Evolução anual do montante negociado e do número de negócios

Vale destacar, porém, que as cifras correspondentes ao ano de 2014 se estabeleceram em base bastante concentrada no volume de negociações de títulos de FIDC individuais. Quando o critério é o número de negócios, o volume referente à cota sênior do FIDC Lecca, que em todo o ano de 2014 foi responsável por 1.148 negócios realizados, correspondeu a 31,0% do total do mercado. Este fundo, registrado em setembro de 2005, é constituído sob o formato de condomínio fechado, possui prazo de duração de quinze anos e tem como objetivo de investimento a aquisição de recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos originados pelo Grupo Lecca. As cotas sênior, de valor nominal bastante reduzido (R$ 2,60) têm classificação AA- atribuída pela agência Austin e meta de rentabilidade de 110,0% da taxa DI.

Por outro lado, quando o critério é o montante negociado, o volume referente à cota subordinada única do FIDC Rio Forte NP, que atingiu R$ 2,15 bilhões ao longo de 2014, correspondeu a 52,4% do total do mercado. Assim, excluindo o volume desta cota, o montante negociado consolidado na indústria teria atingido apenas R$ 1,94 bilhão, abaixo dos três anos anteriores. O FIDC Rio Forte NP, mesmo tendo sido registrado para funcionamento em 20 de setembro de 2010, só apresentou os primeiros negócios com suas cotas em 2014. O fundo foi constituído sob a forma de condomínio fechado, com prazo de duração de dez anos, sendo sua administração realizada pela Estratégia Investimentos CVC. Sua carteira, segundo a última versão disponível de seu regulamento no site da CVM, é composta por direitos de crédito contra o Estado do Paraná e a União - precatórios decorrentes de ações judiciais que já estejam transitadas em julgado. Ainda segundo seu regulamento, o cedente do fundo é uma pessoa física, o sr. Edilson Figueiredo de Souza. Vale ressaltar que não estão disponibilizados no site da CVM os informes mensais ou qualquer outra demonstração financeira do fundo, impossibilitando assim que se saiba qual o patrimônio líquido atual do mesmo, ou qualquer outra variável quantitativa.

Apesar das cifras recordes de negociações registradas alcançadas em 2014, o mercado de cotas de FIDC ainda não assegura um nível de liquidez relevante e uma estrutura condizente de um mercado secundário mais desenvolvido. As negociações são realizadas diretamente entre as partes, para então serem registradas na Cetip. Há indisponibilidade de ofertas de preços de compra e de venda de títulos. Por fim, tal qual apontado acima, estas negociações têm sido altamente concentradas e há pouca transparência para se compreender os títulos mais negociados. Desta forma, o mercado de negociações de cotas de FIDC está aquém de um nível de liquidez relevante que o tornaria um espaço utilizável para a análise efetiva de risco.