A Uqbar e a Thomson Reuters, celebraram acordo de parceria para redistribuição do conteúdo exclusivo produzido pelos especialistas da Uqbar. O acordo prevê a publicação simultânea de artigos Uqbar na plataforma da Thomson Reuters e no TLON, o portal da Uqbar para o mercado de finanças estruturadas.

Veja abaixo esta e outras decisões tomadas no âmbito de assembleias de FIDC divulgadas entre 03 e 07 de agosto de 2015.

A S&P atribuiu classificação de risco ‘brAAA (sf)’ à 2ª série de cotas sênior a serem emitidas pelo FIDC Mercantis Monsanto II. O fundo é estruturado como um condomínio fechado multisséries, cujos direitos creditórios são oriundos de operações de compra e venda mercantis a prazo realizadas pelas cedentes Monsanto do Brasil e pela Monsoy. A nota da agência reflete os seguintes fatores: (i) a adequação entre a subordinação mínima de 10% disponível às cotas sênior e as estimativas de perdas dimensionadas pelas reservas mínima¹ e dinâmica²; (ii) mecanismos de fluxos de caixa e estruturais da transação avaliados pela S&P como adequados; (iii) a exposição da transação ao risco de contraparte do Banco Citibank como provedor da conta bancária da transação; (iv) a qualidade de crédito das cedentes que são obrigadas a resolver a cessão de direitos creditórios nos casos de diluição após sua cessão, relacionados à devolução de produtos e cancelamentos; (v) opinião jurídica de um escritório de advocacia sobre os aspectos legais relevantes da transação e a perfeita constituição do veículo de securitização.

(1) A reserva dinâmica é um cálculo que incorpora o desempenho histórico dos direitos creditórios e um fator de estresse baseado na classificação-alvo, no prazo médio dos recebíveis e na avaliação qualitativa dos processos do originador ou selecionador dos créditos.
(2) A reserva mínima é um teste de exposição à concentração como proteção contra a probabilidade de que, durante a amortização, um dado número de devedores não honre o pagamento de suas obrigações, o que reduziria o fluxo de caixa para o FIDC.

O comportamento do indicador de Prazo Médio do montante consolidado de Direitos Creditórios (DC) da indústria de Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) reflete e sintetiza as características díspares de todo o conjunto variado de carteiras e estruturas existentes destes fundos, além de aspectos outros de natureza consolidada. Desde a situação macroeconômica que prevalece no momento da estruturação de um FIDC e da originação de sua carteira, até as peculiaridades do tipo de DC sendo adquiridos, passando pela existência, ou não, de uma gestão ativa e de uma revolvência de carteira, o “envelhecimento” dos fundos, e o (de)crescimento do número de fundos em operação, são inúmeros os fatores que podem influenciar, de forma variada, o prazo dos DC das carteiras dos FIDC e, consequentemente, o valor de um indicador consolidado de Prazo Médio. Este artigo apresenta a evolução do indicador de Prazo Médio, tanto para a indústria de FIDC como um todo, caso em que o mesmo vem se reduzindo, ou para alguns de seus segmentos mais representativos. Adicionalmente, através também da leitura do comportamento de componentes deste indicador, busca-se identificar diferentes características de FIDC e fatores macroeconômicos que determinaram o seu comportamento recente, em um processo adaptativo e transformativo no universo de FIDC.   

Veja abaixo esta e outras decisões tomadas no âmbito de assembleias de FIDC divulgadas entre 27 e 31 de julho de 2015.  

Em artigo recente intitulado “O que dizem as informações de Recompras de FIDC”, a Uqbar, com base em dados consolidados de recompras de direitos creditórios (DC), somados a partir dos Informes Mensais (IM) de cada um dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC), buscou pontificar a relação das recompras relatadas com as características fundamentais dos segmentos da indústria de FIDC que as praticam. Adicionalmente, deixou-se em aberto a hipótese de que, embora ocorram em importância não desprezível, as recompras ainda são, em boa medida, subnotificadas pelos fundos e seus administradores nos respectivos IM. Desse modo, o presente artigo busca, pela análise comparativa de indicadores individuais e consolidados de Atrasos e de recompras, apontar evidências que sugerem a subnotificação deste segundo indicador.

A Liberum atribuiu a classificação de risco BBB+(fe) para a 1ª, 2ª e 3ª série de cotas sênior do FIDC ELLIE NP, cujos montantes terão valor conjunto aproximado de R$ 500 milhões. O FIDC será constituído como um fundo de condomínio fechado com prazo de duração de 180 meses, sendo que a 1ª, 2ª e 3ª série de cotas sênior terão prazo de apenas 48 meses e terão a remuneração indexada ao CDI acrescida de 2,5% a.a. A amortização do ELLIE NP será pass through, onde 100% do recebimento será repassado ao cotista sênior até que este tenha amortizadas as suas cotas. A nota dada pela Liberum ao fundo foi determinada tanto pelas características, como pelos critérios de elegibilidade dos ativos adquiridos pelo fundo - carteira de financiamento de veículos - associado aos reforços de crédito para as cotas avaliadas, notadamente a subordinação de cotas em montante equivalente a 16% do PL do fundo na data da integralização, existência de spread excedente, além de um deságio de 5% no valor de cessão da carteira (valor contábil líquido de PDD). A classificação ponderou, ainda, a longa experiência da empresa responsável pela gestão e cobrança dos direitos creditórios, a OMNI Crédito Financiamento e Investimento, o risco de liquidez e de descasamento de taxas, o perfil de risco dos ativos remanescentes e a ausência de histórico de desempenho do fundo. 

No mês de junho de 2015 o Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) Multisetorial Lego LP registrou o segundo maior aumento relativo de atrasos no mercado de FIDC, sem qualquer aumento concomitante de seu montante de direitos creditórios. Assim, seu indicador de Variação de Atraso Normalizada (ΔAtraso_n¹) atingiu 19,2% positivos. Consequentemente, seu nível de atrasos relativo, capturado pelo indicador de Atraso Normalizado (Atraso_n²), alcançou 92,8%, o terceiro maior do mercado. Já o seu nível de provisão para perdas ainda é relativamente baixo, com a razão PDD/Atrasos ainda em 27,6%, mas, mesmo assim, já tendo eliminado quase completamente o valor de proteção via  subordinação para seus cotistas sênior, com o valor da classe subordinada tendo se reduzido a 0,3% do valor do patrimônio líquido do fundo. A carteira de direitos creditórios do Multisetorial Lego LP é composta por recebíveis comerciais, representados por cheques ou duplicatas, originados nos segmentos comercial, industrial, financeiro e de prestação de serviço, com análise e seleção realizadas pela consultora Lego Fomento Mercantil. Este fundo vem apresentando problemas recentes com a qualidade de sua carteira de direitos creditórios e entre abril e junho teve o nível de subordinação disponível para seus cotistas sênior diminuído de 21,3% para o patamar atual.

Na última semana foram registrados na Cetip, segundo aquela câmara, 107 negócios com cotas de FIDC, os quais totalizaram R$ 306,2 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$ 270,0 milhões) foi a cota subordinada 1 do FIDC Rio Forte NP. O fundo é administrado pela Estratégia Investimentos e seu lastro, segundo seu regulamento,  é composto por precatórios contra a União. A cota sênior 1 do FIDC Angá Sabemi Consignados II registrou o maior número de negócios (35). Administrado pelo Santander Securities Services Brasil DTVM, a carteira de direitos creditórios deste fundo é composta por contratos de concessão de assistência financeira com consignação em folha de pagamento concedidos pela Sabemi Seguradora S.A. e Sabemi Previdência Privada. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros 19 FIDC foram registrados na Cetip.

Veja abaixo esta e outras decisões tomadas no âmbito de assembleias de FIDC divulgadas entre 20 e 24 de julho de 2015.