O mercado secundário de cotas de Fundos de Investimento Imobiliário (FII), negociado no âmbito da BM&FBOVESPA, registrou aumento de 6,5% entre novembro e dezembro de 2014, sob a ótica do montante negociado. Neste período, o volume de negócios saltou de R$ 385,0 milhões no penúltimo mês do ano, o terceiro menor montante mensal em 2014, para R$ 410,0 milhões no último mês. Contra um ano atrás, porém, tem-se forte queda no valor mensal. Entre dezembro de 2013, quando o montante negociado ficou em R$ 553,7 milhões, e dezembro de 2014, houve variação percentual negativa de 25,9%.

Sob a perspectiva do número de negócios, porém, a tendência se mostrou de crescimento em ambas as bases. Em dezembro de 2014 houve vigoroso crescimento de 10,7% ante o mês anterior. Assim, o número de negócios passou de 67.767 em novembro para 75.014 no mês seguinte. Em relação ao mesmo mês há um ano, ocorreu também uma expansão deste indicador, da ordem de 21,3%, uma vez que em dezembro de 2013 haviam sido registrados 61.843 negócios.

O desempenho da liquidez do mercado secundário de cotas de FII ao longo de 2014 se distinguiu daquele referente ao ano inteiro de 2013 em direções cruzadas, dependendo do critério de liquidez utilizado. O ano de 2013 iniciou-se capturando a fase final de um longo e forte período de crescimento do mercado de FII. Desta forma, o primeiro semestre daquele ano ainda produziu números recordes de liquidez. Porém, a partir do segundo semestre de 2013, a liquidez do mercado secundário de FII, principalmente sob o critério de montante negociado, passou a sentir o impacto crescente da política monetária restritiva em pleno curso naquele ano. Entretanto, este indicador logo se estabilizou em base mensal, mas em patamar bem abaixo da exuberância alcançada no primeiro semestre de 2013. Porém, em termos de número de negócios, a liquidez de mercado cedeu muito menos no início do segundo semestre de 2013 e logo retomou tendência moderada de crescimento, de tal forma que o que ocorreu foi uma elevação da média mensal deste indicador verificada em 2014 em relação ao ano anterior, como ilustra a Figura 1.

Figura 1- Evolução do montante e do número de negócios mensais com cotas de FII

Quanto ao comportamento da média móvel do montante diário negociado, calculado para os 22 pregões anteriores, olhando este indicador ao longo apenas dos últimos doze meses, houve volatilidade no primeiro trimestre de 2014 e, na parte final do ano até meados de dezembro, uma modesta recuperação de valor, o qual encerrou o ano acima dos R$ 20,0 milhões. A Figura 2 traz esta evolução recente, juntamente com aquela referente à da mesma média móvel, só que calculada para o número de negócios diários.

Figura 2 - Evolução das médias móveis de 22 pregões do montante negociado e do número de negócios diários de cotas de FII

Pela análise do desempenho individual de liquidez dos fundos no último mês, fica plasmada a persistência de cotas de determinados fundos no topo do ranking. Como usual, o FII BTG Pactual Corporate Office Fund (BRCR11) é o fundo de maior liquidez, com maior montante negociado e maior número de negócios no mês. Os FII BB Progressivo II (BBPO11) e Kinea Renda Imobiliária (KNRI11) dividem com o BRCR11 os três primeiros lugares do ranking. Estes três fundos se consolidam, em 2014, como os mais líquidos, respondendo, inclusive, por pouco menos de 50% do montante negociado no mês, e pouco mais da metade do número de negócios.

A Tabela 1 traz os seis FII que alcançaram maior montante negociado em dezembro de 2014, juntamente com seus valores individuais de montante negociado e de número de negócios e suas frequências em pregões ao longo do mês.

Tabela 1 - Os seis FII de maior montante negociado em dezembro de 2014

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