Nos últimos doze meses, os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) negociados no mercado secundário que investem preponderantemente em escritórios obtiveram a maior rentabilidade efetiva média entre os principais setores deste mercado*. Este grupo de FII de Escritórios, o maior deste mercado, atualmente é composto por 26 fundos. Porém, para fins do cálculo da rentabilidade efetiva média no último ano corrido, são considerados apenas os dezesseis fundos deste setor que já eram negociados no mercado secundário em julho de 2011, início do período a que se refere este cálculo. De julho de 2011 a julho de 2012, o setor de FII de escritórios alcançou uma rentabilidade efetiva média, ponderada por valor de mercado, de 45,8%.

Conforme pode ser visto na tabela abaixo, ao se decompor a rentabilidade média entre as componentes referentes à variação de preço de cota e ao fluxo de rendimentos, percebe-se que a maior parte da rentabilidade efetiva decorreu da primeira componente. De fato, a variação de preço média das cotas, ponderada por valor de mercado, do setor de Escritório no mesmo período foi de 35,4%, enquanto o dividend yield realizado médio, ponderado por valor de mercado, foi de 8,6%.

O segundo principal setor deste mercado, o de FII de Varejo - Shopping Centers (Shopping Center), composto atualmente por doze fundos, mas que continha somente sete fundos em julho de 2011, obteve a segunda maior rentabilidade efetiva média, entre os principais setores, no último ano corrido, atingindo 43,8%. A variação de preço média das cotas do setor de FII de Shopping Center foi de 33,6% e o dividend yield realizado médio de 8,5%.

Vale notar que a rentabilidade efetiva média, ponderada por valor de mercado, de todos os FII negociados no último ano, de todos os setores, ficou abaixo daquelas dos setores de Escritório e de Shopping Centers, atingindo 39,9%. Por outro lado, apesar da variação de preço média de todo o mercado também ter ficado abaixo, registrando 29,2%, o dividend yield realizado médio de todo o mercado foi superior àqueles dos dois principais setores, atingindo 8,7%.

Confirmando a lógica financeira de mercado, o setor de FII de Renda Fixa, composto atualmente por oito fundos, mas há um ano por apenas três fundos, os quais investem preponderantemente em títulos de renda-fixa de lastro imobiliário, obteve o mais alto dividend yield realizado médio, equivalente a 10,3%. Ademais, em um ano de tendência de valorização de preço de imóveis, as cotas dos FII de Renda Fixa tiveram desempenho inferior, relativamente aos FII de setores de imóveis, em termos de valorização de preço de cota. O setor de FII de Renda Fixa teve uma valorização de preço de cota média negativa no último ano corrido, de - 4,9%, e uma rentabilidade efetiva média de 5,7%.

Finalmente, vale também destacar que o setor de FII de Renda Variável, composto atualmente e há um ano por dois fundos, os quais investem preponderantemente em títulos de renda-variável, no caso cotas de FII, também geraram dividend yield realizado médio relativamente mais alto, de 10,0%. Os rendimentos destes fundos são compostos pelos rendimentos dos títulos em carteira e as negociações destes no mercado secundário, sendo fruto em boa medida do resultado de sua gestão ativa.

Abaixo, segue a tabela exibindo a rentabilidade no último ano corrido de todos os setores de FII. Além das colunas de rentabilidade efetiva (TIR), variação de preço (VAR) e dividend yield realizado (DY R), são mostradas duas colunas adicionais, a do dividend yield esperado (DY E) e do número de fundos que cada setor tinha desde julho de 2011. O DY E é calculado com base no preço médio das cotas em julho de 2012, ao contrário do DY R que é calculado com base no preço médio das cotas em julho de 2011.

* O setor de FII de Hospedagem, composto por um único fundo, o FII BTG Pactual Hotel Invest (HTMX11B), antigo FII Hotel Maxinvest, obteve a maior rentabilidade efetiva média no período, equivalente a 71,9%, sendo que o preço de sua cota subiu 46,9% e o dividend yield realizado foi de 14,2%.