A Liberum rebaixou de BBB(fe) para B(fe) a classificação de risco da 3ª e da 4º série de cotas sênior do FIDC Multisetorial Lego LP. O fundo é constituído sob a forma de condomínio fechado, com prazo de duração indeterminado. Os direitos de crédito são individualmente representados por duplicatas ou cheques pré‐datados, decorrentes de operações realizadas nos segmentos comercial, industrial, financeiro e de prestação de serviços, de acordo com a atividade específica de cada um dos cedentes. O rebaixamento está relacionado à forte piora da qualidade de crédito da carteira, refletindo-se no aumento dos índices de créditos vencidos, no aumento de provisão, na desvalorização das cotas subordinadas e, consequentemente, na diminuição da proteção proporcionada por elas. Segundo a agência, o risco de crédito para as cotas sênior é considerado muito elevado. Nos últimos meses o montante de créditos em atraso apresentou sucessivos aumentos, passando de 20,7%, em fev/15, para 35,9%, em mar/15, e encerrando abril representando 62,8% do PL. O valor da cota subordinada sofreu severa desvalorização em virtude de rentabilidade negativa, de -13,25% em mar/15 e de -43,12% em abr/15. Consequentemente, a participação desta classe no PL do fundo diminuiu de forma drástica, de 33% no final de março para 21,7% no final de abril. Maiores informações no artigo publicado no portal TLON “Consultor outorga garantias para evitar liquidação de FIDC”.

A S&P rebaixou de ‘brAA (sf)’ para ‘brA (sf)’ as classificações da 1ª e da 2ª série de cotas sênior do FIDC Global Suppliers Multissetorial. O fundo é estruturado como um condomínio fechado cujos direitos creditórios são recebíveis comerciais representados por duplicatas originadas de contratos de compra e venda e/ou prestação de serviços de operações realizadas nos segmentos industrial, comercial e de prestação de serviços. O reforço de qualidade de crédito é proporcionado pela subordinação disponível às cotas sênior, com um mínimo de 35%. O FIDC também pode se beneficiar de um spread excedente, quando houver, proporcionado pela taxa mínima de desconto aplicada na aquisição dos recebíveis elegíveis, equivalente a 180% da Taxa DI. De acordo com o critério da agência para avaliação de riscos operacionais, a Global Finanças e Serviços é um participante cujo papel pode afetar o desempenho da carteira de direitos creditórios e, por isso, a S&P avaliou como forte o impacto da ruptura desse participante no FIDC.

A S&P rebaixou de ‘brAAA (sf)’ para ‘brA+ (sf)’ a classificação preliminar atribuída às cotas sênior do FIDC Intercapital e reafirmou a classificação preliminar “brBBB+(sf)” atribuída às suas cotas mezanino. O fundo é constituído sob a forma de condomínio aberto e é destinado exclusivamente a investidores qualificados. Os direitos creditórios cedidos são originados exclusivamente por operações realizadas nos segmentos industrial, comercial, imobiliário, financeiro e/ou de prestação de serviços, observado o limite de concentração por atividade econômica estabelecido no regulamento (artigo 20). Embora a subordinação mínima disponível às cotas seniores, de 52%, seja suficiente para cobrir os dimensionamentos de perda e concentrações para uma categoria ‘brAAA (sf)’, a classificação dessas cotas ficou limitada em uma categoria ‘brA+ (sf)’ em função da avaliação de riscos operacionais da agência que considera a LS Interbank Fomento Mercantil e a Minas Cobra Recebimentos e Cobrança como participantes cujo papel pode afetar de maneira relevante o desempenho da carteira.

Na semana passada foram registrados 57 negócios com cotas de FIDC na Cetip que totalizaram R$ 17,7 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$6,0 milhões) foi a cota sênior 1 do FIDC Angá Sabemi Consignados II. Administrado pela Santander Securities Services Brasil, este fundo tem sua carteira de direitos creditórios composta por contratos de concessão de assistência financeira com consignação em folha de pagamento concedidos a servidores públicos, funcionários ligados às forças armadas e/ou em folha de benefícios de aposentados e pensionistas do INSS originados pela Sabemi. A cota sênior 1 do FIDC Lecca registrou, novamente, o maior número de negócios (25). Administrado pela SOCOPA, este fundo investe em recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos eles previamente analisados e selecionados pela consultora Epanor Lecca. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros quinze FIDC foram registrados na Cetip.

Tão logo se iniciou o ano de 2015, problemas envolvendo a deterioração da qualidade da carteira de dois Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) se acentuaram, disparando, inclusive, subsequentes Eventos de Avaliação. A empresa de consultoria especializada Lego Fomento Mercantil, para evitar a declaração de liquidação antecipada dos FIDC nos quais atua, propôs uma solução incomum: a concessão de garantias fidejussórias e reais.

Veja abaixo esta e outras decisões tomadas no âmbito de assembleias de FIDC divulgadas entre 27 de abril e 01 de maio 2015.  

O montante consolidado de Patrimônio Líquido (PL) dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) alcançou a marca de R$ 50,99 bilhões* ao final de março de 2015, denotando assim uma pequena expansão de 0,7% em relação ao total da indústria doze meses atrás, quando seu PL consolidado perfazia R$ 50,64 bilhões. Em termos do número de fundos, também houve aumento, tendo a marca consolidada saltado dos 384, ao fim de março do ano passado, para os atuais 440, ou 14,6% de crescimento. Concomitantemente, em termos de ativo-lastro, ocorreram mudanças relevantes na composição do setor. Destaque para a categoria Financiamento de Veículos, que apresentou a maior redução em termos absolutos, tendo diminuído praticamente à metade o seu PL em doze meses. No geral, três das onze categorias de ativo-lastro de FIDC sofreram diminuição de PL, ao passo que, para todas as demais houve crescimento percentual deste indicador superior a 8,7%.

A S&P atribuiu classificação “brA+(sf)” à 1ª série de cotas sênior do FIDC Plata Multissetorial LP. O fundo possui direitos creditórios formados por recebíveis comerciais performados, representados por duplicatas e cheques de operações nos segmentos industrial, comercial, financeiro, de arrendamento mercantil e de prestação de serviços. O reforço de crédito disponível às cotas sênior é proporcionado pela subordinação das cotas, a qual é, no mínimo, de 40% para as cotas sênior. O FIDC também pode se beneficiar de um spread excedente, quando houver, proporcionado pela taxa de desconto aplicada na aquisição dos recebíveis elegíveis, que deve ser igual a 153% da taxa DI. A classificação reflete a avaliação da agência sobre fatores como: (i) qualidade de crédito da carteira; (ii) o risco operacional, considerando que a Plata Análise de Crédito e Cobrança é um participante cujo papel pode afetar o desempenho da carteira de direitos creditórios; (iii) os mecanismos de fluxos de caixa e estruturais da transação, tais como a possibilidade de descasamento da taxa de juros, a estimativa das despesas que possuem prioridade de pagamento e a existência de gatilhos que acionem eventos de avaliação e que protejam os cotistas sênior contra a deterioração do desempenho; (iv) o risco de contraparte do Banco Bradesco como provedor da conta bancária da transação; (v) o isolamento da insolvência dos participantes e à transferência dos ativos; e (vi) o efeito de um estresse moderado nas variáveis econômicas e, em última instância, seu efeito sobre a classificação atribuída. 

Na semana passada foram registrados 59 negócios com cotas de FIDC na Cetip que totalizaram R$ 100,0 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$94,0 milhões) foi a cota subordinada do FIDC Rio Forte NP. Administrado pela Estratégia Investimentos CVC, segundo seu regulamento, este fundo possui carteira composta por direitos de crédito contra a União - precatórios decorrentes de ações judiciais já transitadas em julgado. A cota sênior 1 do FIDC Lecca registrou, novamente, o maior número de negócios (21). Administrado pela SOCOPA, este fundo investe em recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos eles previamente analisados e selecionados pela consultora Epanor Lecca. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros dezesseis FIDC foram registrados na Cetip.

Veja abaixo esta e outras decisões tomadas no âmbito de assembleias de FIDC divulgadas entre 20 e 24 de abril de 2015.