A Liberum rebaixou de BBB(fe) para B(fe) a classificação de risco da 3ª e da 4º série de cotas sênior do FIDC Multisetorial Lego LP. O fundo é constituído sob a forma de condomínio fechado, com prazo de duração indeterminado. Os direitos de crédito são individualmente representados por duplicatas ou cheques pré‐datados, decorrentes de operações realizadas nos segmentos comercial, industrial, financeiro e de prestação de serviços, de acordo com a atividade específica de cada um dos cedentes. O rebaixamento está relacionado à forte piora da qualidade de crédito da carteira, refletindo-se no aumento dos índices de créditos vencidos, no aumento de provisão, na desvalorização das cotas subordinadas e, consequentemente, na diminuição da proteção proporcionada por elas. Segundo a agência, o risco de crédito para as cotas sênior é considerado muito elevado. Nos últimos meses o montante de créditos em atraso apresentou sucessivos aumentos, passando de 20,7%, em fev/15, para 35,9%, em mar/15, e encerrando abril representando 62,8% do PL. O valor da cota subordinada sofreu severa desvalorização em virtude de rentabilidade negativa, de -13,25% em mar/15 e de -43,12% em abr/15. Consequentemente, a participação desta classe no PL do fundo diminuiu de forma drástica, de 33% no final de março para 21,7% no final de abril. Maiores informações no artigo publicado no portal TLON “Consultor outorga garantias para evitar liquidação de FIDC”.

A S&P rebaixou de ‘brAA (sf)’ para ‘brA (sf)’ as classificações da 1ª e da 2ª série de cotas sênior do FIDC Global Suppliers Multissetorial. O fundo é estruturado como um condomínio fechado cujos direitos creditórios são recebíveis comerciais representados por duplicatas originadas de contratos de compra e venda e/ou prestação de serviços de operações realizadas nos segmentos industrial, comercial e de prestação de serviços. O reforço de qualidade de crédito é proporcionado pela subordinação disponível às cotas sênior, com um mínimo de 35%. O FIDC também pode se beneficiar de um spread excedente, quando houver, proporcionado pela taxa mínima de desconto aplicada na aquisição dos recebíveis elegíveis, equivalente a 180% da Taxa DI. De acordo com o critério da agência para avaliação de riscos operacionais, a Global Finanças e Serviços é um participante cujo papel pode afetar o desempenho da carteira de direitos creditórios e, por isso, a S&P avaliou como forte o impacto da ruptura desse participante no FIDC.

A S&P rebaixou de ‘brAAA (sf)’ para ‘brA+ (sf)’ a classificação preliminar atribuída às cotas sênior do FIDC Intercapital e reafirmou a classificação preliminar “brBBB+(sf)” atribuída às suas cotas mezanino. O fundo é constituído sob a forma de condomínio aberto e é destinado exclusivamente a investidores qualificados. Os direitos creditórios cedidos são originados exclusivamente por operações realizadas nos segmentos industrial, comercial, imobiliário, financeiro e/ou de prestação de serviços, observado o limite de concentração por atividade econômica estabelecido no regulamento (artigo 20). Embora a subordinação mínima disponível às cotas seniores, de 52%, seja suficiente para cobrir os dimensionamentos de perda e concentrações para uma categoria ‘brAAA (sf)’, a classificação dessas cotas ficou limitada em uma categoria ‘brA+ (sf)’ em função da avaliação de riscos operacionais da agência que considera a LS Interbank Fomento Mercantil e a Minas Cobra Recebimentos e Cobrança como participantes cujo papel pode afetar de maneira relevante o desempenho da carteira.

Na semana passada foram registrados 57 negócios com cotas de FIDC na Cetip que totalizaram R$ 17,7 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$6,0 milhões) foi a cota sênior 1 do FIDC Angá Sabemi Consignados II. Administrado pela Santander Securities Services Brasil, este fundo tem sua carteira de direitos creditórios composta por contratos de concessão de assistência financeira com consignação em folha de pagamento concedidos a servidores públicos, funcionários ligados às forças armadas e/ou em folha de benefícios de aposentados e pensionistas do INSS originados pela Sabemi. A cota sênior 1 do FIDC Lecca registrou, novamente, o maior número de negócios (25). Administrado pela SOCOPA, este fundo investe em recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos eles previamente analisados e selecionados pela consultora Epanor Lecca. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros quinze FIDC foram registrados na Cetip.

A S&P atribuiu classificação “brA+(sf)” à 1ª série de cotas sênior do FIDC Plata Multissetorial LP. O fundo possui direitos creditórios formados por recebíveis comerciais performados, representados por duplicatas e cheques de operações nos segmentos industrial, comercial, financeiro, de arrendamento mercantil e de prestação de serviços. O reforço de crédito disponível às cotas sênior é proporcionado pela subordinação das cotas, a qual é, no mínimo, de 40% para as cotas sênior. O FIDC também pode se beneficiar de um spread excedente, quando houver, proporcionado pela taxa de desconto aplicada na aquisição dos recebíveis elegíveis, que deve ser igual a 153% da taxa DI. A classificação reflete a avaliação da agência sobre fatores como: (i) qualidade de crédito da carteira; (ii) o risco operacional, considerando que a Plata Análise de Crédito e Cobrança é um participante cujo papel pode afetar o desempenho da carteira de direitos creditórios; (iii) os mecanismos de fluxos de caixa e estruturais da transação, tais como a possibilidade de descasamento da taxa de juros, a estimativa das despesas que possuem prioridade de pagamento e a existência de gatilhos que acionem eventos de avaliação e que protejam os cotistas sênior contra a deterioração do desempenho; (iv) o risco de contraparte do Banco Bradesco como provedor da conta bancária da transação; (v) o isolamento da insolvência dos participantes e à transferência dos ativos; e (vi) o efeito de um estresse moderado nas variáveis econômicas e, em última instância, seu efeito sobre a classificação atribuída. 

Na semana passada foram registrados 59 negócios com cotas de FIDC na Cetip que totalizaram R$ 100,0 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$94,0 milhões) foi a cota subordinada do FIDC Rio Forte NP. Administrado pela Estratégia Investimentos CVC, segundo seu regulamento, este fundo possui carteira composta por direitos de crédito contra a União - precatórios decorrentes de ações judiciais já transitadas em julgado. A cota sênior 1 do FIDC Lecca registrou, novamente, o maior número de negócios (21). Administrado pela SOCOPA, este fundo investe em recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos eles previamente analisados e selecionados pela consultora Epanor Lecca. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros dezesseis FIDC foram registrados na Cetip.

A S&P rebaixou a classificação atribuída à 4ª série de cotas sênior do FIDC Empírica Goal One de ‘brAA (sf)’ para ‘brAA- (sf)’. Além disso, atribuiu as classificações finais ‘brAA- (sf)’ à 5ª série de cotas sênior e ‘brBBB (sf)’ às cotas mezanino classe B. O Empírica Goal One é um FIDC cujos direitos creditórios são recebíveis comerciais performados, representados por duplicatas e cheques, originados de operações realizadas nos segmentos comercial, industrial e de prestação de serviços. A agência considera a Goal Fomento Mercantil, responsável pela originação, seleção, acompanhamento e cobrança dos direitos creditórios, um participante cujo papel pode afetar o desempenho da carteira de direitos creditórios. Assim, segundo seu critério de riscos operacionais, a agência avaliou os riscos de severidade, portabilidade e ruptura, considerando todos como “altos”. A classificação atribuída também reflete a adequação entre o nível mínimo de subordinação disponível para as cotas sênior e mezanino, mínimo de 24,0% e 18,5%, respectivamente, e as estimativas de perdas dimensionadas pela reserva mínima, a qual se baseia nos limites de concentração estabelecidos no regulamento, e pela reserva dinâmica, derivada do índice de perda em cenário-base de 3,3% para a operação.

A Liberum atribuiu classificação de risco A(fe) para a 2ª série de cotas sênior do FIDC Aurum Multissetorial LP. O fundo investe em direitos creditórios decorrentes de operações realizadas pelas cedentes, pessoas jurídicas previamente cadastradas pela consultora, nos segmentos industrial, comercial e de prestação de serviços. A classificação se fundamenta no risco de crédito e nos critérios de elegibilidade dos ativos potencialmente securitizáveis, assim como, nos reforços de crédito disponíveis para as cotas avaliadas. Para a classificação de risco, a agência também ponderou o histórico do fundo, a experiência da consultora na seleção de direitos creditórios e os riscos de liquidez e de descasamento de taxas.

Na semana passada foram registrados 88 negócios com cotas de FIDC na Cetip que totalizaram R$ 79,8 milhões. A cota que apresentou o maior montante negociado (R$72,0 milhões) foi a cota subordinada do FIDC Rio Forte NP. Administrado pela Estratégia Investimentos CVC, este fundo possui carteira composta por direitos de crédito contra a União - precatórios decorrentes de ações judiciais já transitadas em julgado. A cota sênior 1 do FIDC Lecca registrou, novamente, o maior número de negócios (38). Administrado pela SOCOPA, este fundo investe em recebíveis oriundos de operações comerciais, de financiamento de veículos e de operações de crédito tanto para pessoa física quanto para pessoa jurídica, todos eles previamente analisados e selecionados pela consultora Epanor Lecca. Além das cotas dos fundos acima, negócios com cotas de outros doze FIDC foram registrados na Cetip.

A S&P rebaixou a classificação de risco atribuída às 4ª, 5ª e 6ª séries de cotas sênior do FIDC Multissetorial Valor, de ‘brAAA (sf)’ para ‘brAA (sf)’, e reafirmou a classificação ‘brA (sf)’ atribuída às 2ª, 3ª e 4ª séries de cotas mezanino. O FIDC Multissetorial Valor é estruturado como um condomínio fechado, cujos direitos creditórios são recebíveis comerciais, originados por diferentes cedentes nos segmentos industrial, comercial, financeiro, agrícola, hipotecário e imobiliário, bem como nos de operações de arrendamento mercantil ou de prestação de serviços, representados por duplicatas, cheques e cédulas de crédito bancário. O reforço de qualidade de crédito disponível às cotas seniores é proporcionado pela subordinação de cotas, com um mínimo de 30% para as cotas seniores e de 17% para as cotas mezanino. O FIDC também pode se beneficiar de um spread excedente, quando houver, proporcionado pela taxa de desconto aplicada na aquisição dos recebíveis elegíveis, que deve ser maior ou igual a 200% da taxa DI. A agência considera a Valor Gestão de Negócios (Consultora de crédito), que é a responsável pela originação e seleção, acompanhamento e cobrança dos direitos creditórios, uma participante da operação cujo papel pode afetar o desempenho da carteira do FIDC. Assim, a agência avaliou o impacto desta participante na transação, definindo como altos os riscos de severidade (sensibilidade dos ativos-lastro em relação à continuidade dos serviços prestados), de portabilidade (avaliação de um conjunto de elementos, incluindo o histórico limitado de transferências de responsabilidades e o conflito de interesses relacionado ao direito contratual de rescisão dos serviços do participante), e de ruptura (avaliação das condições operacionais).