A empresa M. Dias Branco Indústria e Comércio de Alimentos (M. Dias Branco) está em processo de captação de um expressivo volume de recursos através de uma operação de CRA. A operação será composta pela 1ª e 2ª séries da 25ª emissão da ISEC Securitizadora, que serão emitidas em montantes de R$ 288,6 milhões e R$ 523,0 milhões, respectivamente.

O ano de 2021 começou devagar para o mercado primário de CRA. Já tendo se passado mais de dois meses, poucas emissões se materializaram, sendo que, além disso, o montante consolidado envolvido nessas emissões sequer alcança os R$ 400,0 milhões.

A securitizadora ISEC parece estar próxima de concretizar a emissão de um CRA de R$ 200,0 milhões. O CRA consiste na série única da 32ª emissão da securitizadora e está em processo de distribuição com esforços restritos (ICVM 476),  com a XP Investimentos no papel de coordenador líder.

Com a Taxa Selic em seu nível historicamente mais baixo, os investidores parecem estar buscando CRA indexados à inflação. Isso se depreende da predominância que as operações indexadas ao IPCA ganharam no mercado, a ponto de representarem mais de 70% do total emitido em 2020. Este movimento representa uma mudança considerável neste mercado, tendo em vista que o IPCA nunca havia superado a fatia de um terço das emissões.

Com o ano de 2020 finalizado já há alguns meses, é interessante observar os dados de estoque da indústria de CRA já contabilizando as novas operações que vieram a mercado no ano passado. Neste sentido, é possível evidenciar que o saldo devedor consolidados de CRA ainda em operação perfez R$ 48,00 bilhões, valor nunca antes alcançado a história deste mercado. Por sua vez, esse volume se distribui em 204 operações.

Na última quarta-feira, dia 10 de fevereiro, a S&P divulgou um comunicado informando sobre a elevação da classificação de risco de três séries de CRA, sendo estas emitidas pelas securitizadoras EcoSec, Fortesec e True. Em todos os casos a elevação foi de 'AA+' para 'AAA'.

Uma verdade inquestionável é que o setor do agronegócio é um dos mais importantes da estrutura econômica brasileira, configurando-se como peça chave para que o país alcance um patamar de prosperidade maior. Uma das questões mais debatidas em relação às estratégias para o desenvolvimento do agronegócio é o atual modelo de financiamento das produções de seus agentes, bastante concentrado ainda em crédito subsidiado. Porém, na última quarta-feira, o Senado aprovou um projeto de lei (PL) que pode auxiliar na alteração deste cenário de dependência de recursos do governo.

O ano de 2020 marcou o mercado de CRA com algumas mudanças. Por um lado, pela primeira vez em sete anos, a maior parte do montante dos CRA foi ofertada sob o regime de esforços restritos (ICVM 476). Por outro, as Pessoas Físicas (PF) perderam muito espaço entre os investidores do mercado primário de CRA. Depois de abocanhar mais de 50,0% do montante emitido em anos anteriores, em 2020 as PF ficaram com apenas 38,0%.

À época de seu nascimento, o mercado de CRA foi idealizado para ser mais uma opção de crédito para agentes do agronegócio. Em teoria, o título de securitização possibilitaria que os agentes de menor porte, principalmente os pequenos produtores rurais, pudessem ter uma maior facilidade de acesso aos recursos necessários para sua produção, dado que, historicamente, estes indivíduos têm mais dificuldade em obter financiamento através do mercado bancário tradicional. Passado já um tempo considerável do nascimento do CRA, será que o objetivo primordial pensado para o título foi alcançado com êxito?

O mercado de CRA terá em breve mais uma operação em que o lastro dos papéis será devido por uma empresa do agronegócio de grande porte, uma estrutura que se tornou dominante nessa indústria. Trata-se da 1ª e da 2ª série da 23ª emissão de CRA da ISEC.